过去一年多的时间里，AI热潮带动了美股科技板块高歌猛进。但随着科技股的估值越来越高，机构投资者开始寻求更稳定的收益来源，以对冲风险。

投资于美股100家自由现金流收益率最高的公司的美国金牛100 ETF（代码COWZ）就是一个例子。据媒体统计，自2023年7月迄今，美国金牛100 ETF持续获得资金净流入，仅有一个交易日为流出状态，规模已从一年前的125亿美元升至约200亿美元。

美国金牛100 ETF成对冲泡沫的理想标的

尽管市场对美国经济的韧性和美联储最终放宽政策的前景持乐观态度，但机构投资者却普遍担忧科技股的盛宴还能持续多久。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官Dan Suzuki对媒体表示，COWZ没有持有任何“Mag 7”股票，因此在以科技巨头为主导的泡沫牛市里，成了理想的对冲之选，受到机构投资者热捧。

COWZ这只ETF主要关注的指标是自由现金流收益率，该ETF持仓主要由罗素1000指数中根据自由现金流收益率排名前100的公司组成（剔除REITs和金融股），每季度进行一次调整，单只股票权重上限为2%。

COWZ于2016年首次发行，在过去一年中上涨约15%，大约为标普500指数涨幅的一半。但五年表现好于大盘，也优于规模770亿美元的先锋红利增值ETF（VIG）等专注于红利的ETF。

COWZ所持股票中约有27%与能源有关，如Valero Energy和Phillips 66等，能源股通常分红丰厚。消费股仓位排在第二位，再次是医疗保健。

TMX VettaFi主题策略主管Jane Edmondson对媒体表示，COWZ为泡沫化的科技股提供了对冲：

考虑到大多数投资者已经通过QQQ（追踪纳指100的信托基金）甚至标普500指数等工具大量持有科技股，COWZ是一个不错的分散投资工具。

金牛100 ETF的热度十分罕见

Jane还认为，自由现金流收益率作为价值衡量标准，比市净率和市盈率等传统衡量标准更有效。

所谓自由现金流，即经营现金流-资本开支，是指一个公司在支付费用、利息、税收和长期投资后剩余的现金，自由现金流收益率=自由现金流除以企业价值（市值+有息负债-现金及现金等价物）。

简单来说，自由现金流收益率越高，公司经营的质量也就越高。

其他以股本回报率等类似标准衡量的ETF并未获得同样程度的长期净流入。就算费用率较低，其获得的现金流入也不及COWZ。

彭博情报ETF分析师Athanasios Psarofagis认为：

没有类似的产品，金牛100 ETF对“自由现金流收益率”的关注是独一无二的。

他表示，这只ETF所获得的连续资金流入是他关注的所有ETF中最稳定的。

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